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姜超:变与不变,输家与赢家

时间:2018-04-10来源: 作者:admin点击:
姜超:变与不变,输家与赢家——再论中美贸易战的可能影响 2018-04-0916:11来源:格隆汇贸易战/特朗普/关税 原标题:姜超:变与不变,输家与赢家——再论中美贸易战的可能影响作者:姜超一、经济:地产销售下滑1)地产销售下滑。3月份10大地产商房地产销售面积同比增长11%,增速远低于前两

姜超:变与不变,输家与赢家——再论中美贸易战的可能影响

2018-04-09 16:11来源:格隆汇贸易战/特朗普/关税

原标题:姜超:变与不变,输家与赢家——再论中美贸易战的可能影响

作者:姜超

一、经济:地产销售下滑

1)地产销售下滑。3月份10大地产商房地产销售面积同比增长11%,增速远低于前两月的40%,其中碧桂园、万科、绿地控股、华夏幸福、龙湖集团等都出现单月负增长;这也预示着3月份全国地产销售增速大概率由正转负。4月第一周,主要37大中城市地产销售同比降幅仍高。

2)汽车销售稳定。3月份乘联会乘用车零售、批发增速分别为4.6%和7%,增速相对较强,或与去年同期的低基数有关。

3)工业生产减速。3月份6大电厂发电耗煤同比下降-2.4%,创下16年6月以来新低,意味着3月工业生产明显减速。

4)库存依旧偏高。截止4月4日,6大集团煤炭库存1442万吨,同比增长46%,处于过去4年以来的高位水平;秦皇岛煤炭库存660万吨,同比增长32%,处于两年高位。而3月底的钢材社会库存1800万吨,3月中旬重点企业钢材库存1479万吨,也分别处于4年高位和2年高位。

二、物价:通胀高点已现

1)食品继续下跌。上周食品价格继续下跌,其中猪价下跌3.2%,蛋价下跌2.3%,菜价下跌1.8%,食品价格整体下跌1.1%。

23月通胀回落。3月份商务部食品价格、农业部农产品批发价格环比均下跌6%,预测3月份CPI食品价格环比下降5%,3月CPI回落至2.2%。

3PPI继续下降。上周煤价继续下跌,油价、钢价稳定,3月港口期货生资价格环比下跌0.9%,预测3月PPI环比下跌0.6%,同比涨幅降至2.7%。

4)通胀高点已现。2月份CPI达到2.9%,创下4年多的新高。但是3月以来菜价大幅回落,猪价叠创新低,食品价格已经跌回17年末水平。从生产资料价格来看,3月份商务部生产资料价格持续下跌,到目前也仍未见止跌迹象,PPI下滑趋势明确。综合来看3月份CPI和PPI双双有望大幅回落,年内通胀高点已经出现。

三、流动性:2季度宽松开局

1)货币利率大降。上周R007均值下行92bp至2.95%,R001下行24bp至2.56%。DR007下行19bp至2.74%,DR001下行9bp至2.52%。

2)央行暂停操作。上周央行暂停逆回购操作,公开市场净回笼200亿。

3)汇率再度贬值。上周美元指数反弹,人民币兑美元回落,在岸、离岸人民币分别贬至6.3和6.32。

42季宽松开局。上周是2季度开局第一周,在季末效应平稳结束以后,所有货币利率均大幅回落,无论货币利率R007还是DR007均处于过去1年以来的低位。我们认为当年的货币宽松与央行无关,因为央行还在持续回笼货币,核心原因在于影子银行的监管,表外融资大幅回落,使得全社会资金供需改善,因此未来无需央行放水,宽松也能继续持续。

四、政策:结构性去杠杆

1)结构性去杠杆。中央财经委员会第一次会议指出,打好防范化解金融风险攻坚战,要坚持底线思维,坚持稳中求进,抓住主要矛盾。要以结构性去杠杆为基本思路,分部门、分债务类型提出不同要求,地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来,努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。

2)创新是第一动力。国务院副总理刘鹤近日调研时指出,创新是引领发展的第一动力,是建设现代化经济体系的战略支撑。要从维护国家长远战略利益的高度认识科技工作的极端重要性。要抓紧推进科技体制改革,加快政府科技管理职能转变,更好发挥市场机制作用,努力形成科技创新、实体经济和现代金融间的良性循环。

3)对美关税反制。商务部表示,将对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元,实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况,另行公布。此外,如果美方公布新增1000亿美元征税产品清单,中方已经做好充分的准备,拟定十分具体的反制措施,将毫不犹豫、立刻进行大力度的反击,不排除任何选项

五、海外:鲍威尔仍坚持加息,美科技公司持续受抑制

1)鲍威尔表示支持逐步加息。美联储主席鲍威尔上周五发表演讲称,美国经济增长正在稳步推进,持续、稳定的加息是必要的。对于中美之间的关税问题,他表示,暂时看不到关税对近期展望的影响。因为还不知道关税生效的力度会是什么样,以及关税的时点。但他也承认,生产力低迷和劳动力参与率滞后对经济带来挑战。

2)美联储三号人物支持加息3-4次。即将出任纽约联储主席的JohnWilliams上周五表示,美联储需要逐步提高利率,以保持经济增长速度超过趋势。他认为贸易战的结果是双输。目前在贸易问题上,宣布的措施比采取的措施更具挑衅意味。如果贸易战真的爆发,美国通胀可能飙升,美国经济将遭到极大破坏。

3)特朗普推特发文再喷亚马逊。上周特朗普再次推特发文,攻击亚马逊利用美国邮政业务,导致其亏损数十亿美元。他还称由于亚马逊不对大部分第三方卖家收税,已经威胁到中小零售业主的生存。美国财长Mnuchin此前表示,特朗普政府正在与美国邮政署讨论亚马逊的问题。

43月非农低于预期。美国3月新增非农就业人数10.3万,远不及预期,制造、采矿增长,建筑、零售是主要拖累,而薪资增速依然温和,3月平均时薪增速从0.1%回升到0.3%,同比则从2.6%升至2.7%,当前期货市场预期美联储会在6月进行今年第二次加息。

来源:姜超宏观债券研究返回搜狐,查看更多

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